今天，第二撥降準正式實施，這也意味著，兩撥降準釋放的1.5萬億元流動性基本到位。再算上16 日5600億元的公開市場凈投放規(guī)模，以及23日展開的定向中期借貸便利(TMLF)操作，央行在新年伊始 的一整套打法可謂給力。
但這并不等于“大水漫灌”。從總量和節(jié)奏看，這套操作和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應，對沖 了集中繳稅、大額中期借貸便利(MLF)到期等因素的影響，保證了流動性合理充裕。而且，從央行的表 態(tài)和政策導向看，“精準滴灌”才是這套給力操作背后的目的，是為了做好定向調(diào)控，特別是加大對 民營企業(yè)、小微企業(yè)、“三農(nóng)”等領域的支持力度。
萬億資金的釋放，考驗著宏觀調(diào)控以及把握“度”的能力。央行正在用實際行動，認真作答這份 試卷。
源頭不搞“大水漫灌”
1月初，央行宣布，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結構，降低融資成本，下調(diào)金融機構 存款準備金率1個百分點。
據(jù)測算，降準將釋放資金約1.5萬億元。加上TMLF操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金 ，再考慮今年一季度到期的MLF不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。
如此大的力度能否算是“大水漫灌”？央行有關負責人指出，此次降準仍屬于定向調(diào)控，并非“ 大水漫灌”，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。
確實，從節(jié)奏看，降準分為“兩步走”，一次是1月15日，另一次是1月25日，分別下調(diào)0.5個百分 點，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕。從總量看，這也達 到了精準把握流動性總量的目的，既避免信用過快收縮沖擊實體經(jīng)濟，也避免“大水漫灌”影響結構 性去杠桿。
“M2和社會融資規(guī)模增速也應保持與名義GDP增速大體匹配。同時，還要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定 。”央行行長易綱此前接受媒體采訪時指出。
央行貨政司司長孫國峰近日撰文指出，今年要保持貨幣金融條件與經(jīng)濟平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要 求相匹配，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風險，也要防止“大水漫灌”加劇扭曲和繼續(xù)累積風險。
投向確保“精準滴灌”
央行此前稱，此次降準及相關操作凈釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業(yè)、民 營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源。置換MLF每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行 傳導有利于實體經(jīng)濟降成本。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實評價，雖為全面降準，但是有定向性，紓解實體融資瓶頸仍然是階段 性重心。從降準的實際效應來看，進一步置換MLF存量有望繼續(xù)消除對中小銀行和金融機構的“價格歧 視”，從而加速紓解小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資瓶頸，在經(jīng)濟下行壓力下及時激活市場微觀活力。
確實，從政策的導向看，以結構性為特征的“精準滴灌”是央行著力的方向。此前易綱也指出， 穩(wěn)健貨幣政策松緊適度的“度”，主要體現(xiàn)為總量要合理，結構要優(yōu)化。
在具體工具選擇上，孫國峰稱，繼續(xù)運用定向降準、TMLF、再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補充貸款、宏 觀審慎評估等政策工具。發(fā)揮結構性貨幣政策精準滴灌的作用，著力提高對民營企業(yè)、小微企業(yè)等實 體經(jīng)濟的支持力度。